O Bank of America (BofA) revisou seu preço-alvo para as ações da Marfrig (MRFG3), elevando-o de R$18,50 para R$21,50. Esta mudança reflete um otimismo renovado em relação à companhia, impulsionado por uma série de fatores que incluem a contínua desalavancagem no nível da holding, a expectativa de dividendos da BRF (BRFS3) e a venda de ativos para a Minerva (BEEF3). O banco também reiterou sua recomendação de compra para os papéis da Marfrig.
Reavaliação e impacto no preço-alvo
A decisão do BofA de aumentar o preço-alvo é baseada na elevação do valor-alvo da BRF de R$24. Além disso, a redução da Dívida Líquida, a partir do segundo trimestre de 2024, e o esperado fluxo de dividendos da BRF são fatores importantes para esta revisão.
O BofA projeta que a Marfrig receberá aproximadamente R$1,8 bilhão em dividendos da BRF ao longo de 2024 e 2025, o que corresponde a R$2,00 por ação da Marfrig. Esse montante, combinado com a venda de ativos para a Minerva, prevista para ser finalizada no final de 2024, deverá reduzir a Dívida Líquida da Marfrig para R$18,9 bilhões até 2025.
Desempenho das ações e expectativas futuras
Na manhã de segunda-feira (19), a ação da Marfrig teve um desempenho positivo, subindo 6,52% para R$13,73. Essa alta reflete a recepção favorável dos investidores à nova recomendação e ao aumento do preço-alvo. As ações chegaram a subir cerca de 10,24% por volta das 13h45, destacando-se entre as maiores altas do Ibovespa naquele dia.
A revisão do BofA também leva em conta o desconto significativo no valor das ações da Marfrig em comparação com a soma das partes, que está em 34%, contra a média de 29% dos últimos 12 meses.
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Análise da lucratividade e perspectivas de margens
Apesar das boas notícias, o banco reduziu sua expectativa para o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda) ex-BRF em 10% para 2024. Essa revisão reflete margens mais fracas na operação de carne bovina nos Estados Unidos e margens mais baixas na América do Sul.
No entanto, a Marfrig conseguiu superar o desempenho da indústria, apresentando margens 200-300 pontos-base acima da média do setor. Isso é atribuído à sua estratégia de integração vertical, que está sendo expandida na América do Sul. O investimento de R$2 bilhões em capital de giro no primeiro semestre de 2024 deverá começar a gerar resultados positivos no segundo semestre, especialmente no quarto trimestre.
Impacto da venda e expectativas regulamentares
A Marfrig também aguarda a aprovação regulatória para a venda de 16 unidades para a Minerva, um negócio avaliado em R$7,5 bilhões. A Superintendência-Geral do Cade recomendou a aprovação da venda, sujeita à celebração de um Acordo em Controle de Concentração (ACC). A expectativa é que o aval final venha até o fim do ano.
No entanto, o desempenho futuro das ações e a estabilidade financeira da Marfrig ainda estão sujeitas a fatores externos. O ciclo de gado nos EUA e os altos preços do gado na Argentina, além das condições de mercado no Brasil, serão relevantes.
