Na última sexta (21), a XP Investimentos informou aos seus clientes que a Yara Brasil Fertilizantes não pagou integralmente os Certificados de Recebíveis do Agronegócio (CRAs) que deveriam ser liquidados no dia anterior. O motivo foi a inadimplência de nove das 26 empresas que mantinham operações comerciais com a multinacional, o que resultou em uma dívida significativa.
A Ecoagro, securitizadora responsável no caso da Yara Fertilizantes, emitiu os CRAs, que são produtos financeiros complexos. Esses títulos representam valores a receber de transações comerciais, como a venda de insumos agrícolas pela Yara para um grupo de 22 revendedores e quatro cooperativas. A operação de securitização transforma esses “recebíveis” em CRAs, que a Alfa Corretora então vende no mercado por meio de uma oferta pública.
A Ecoagro emitiu os CRAs da Yara Fertilizantes em duas categorias: sênior, totalizando R$ 198.870.000, e subordinado mezanino, somando R$ 50.668.000. Instituições financeiras adquiriram aproximadamente 70% desses títulos, enquanto o restante distribuiu-se entre participantes do consórcio de distribuição e fundos de investimento.
Consequências da inadimplência
A XP Investimentos destinou os valores recebidos das empresas adimplentes para o pagamento parcial dos CRAs sênior, enquanto os CRAs subordinados mezanino permanecem totalmente em aberto. A fiança da Yara garante o pagamento dos CRAs subordinados mezanino, previsto para o dia 26 de junho.
O pagamento dos CRAs sênior dependerá das negociações entre a securitizadora e as companhias inadimplentes. A Ecoagro informou que os valores devidos pelos CRAs sênior deverão ser pagos em grãos até 30 de junho, com a liquidação financeira desses grãos prevista para 30 de julho.
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Análise de riscos e investimentos
Investidores que adquiriram os CRAs da Yara Fertilizantes sem uma leitura detalhada do Termo de Securitização podem ter tido a impressão equivocada de que os CRAs sênior tinham algum tipo de garantia da Yara. No entanto, o documento de 165 páginas esclarece que a Yara não garante a cota sênior da emissão. Essa falta de garantia refletiu na taxa de remuneração original dos CRAs sênior, que era de CDI + 1,87% ao ano, superior aos CRAs subordinados mezanino, remunerados a CDI + 1,70% ao ano.
Esforços para regularização
A Ecoagro está tomando várias medidas para regularizar o saldo devedor dos CRAs. Isso inclui notificações à fiadora para pagamento dos saldos devidos até 25 de junho. Cinco das empresas inadimplentes já manifestaram interesse em regularizar seus débitos, somando R$ 45,3 milhões, enquanto as demais continuam em processo de negociação.
A Yara Brasil Fertilizantes descreveu o cenário como um atraso justificado por fatores de mercado e afirmou estar cumprindo todas as suas responsabilidades como fiadora. A Agrogalaxy, uma das empresas inadimplentes, afirmou em nota estar trabalhando para repactuar os prazos de pagamento com a Yara. A Ecoagro negocia com as revendas e cooperativas que atrasaram os pagamentos, esperando quitar a maior parte das dívidas em breve.
