A disputa Coca-Cola vs Pepsi já é algo que atravessa mais de um século, mas o que antes era uma disputa de marketing e de preferência de marca agora se concentra muito mais no lucro. Mais do que gosto popular, a diferença entre as duas empresas passou a ser definida por eficiência, capacidade de gerar margem e adaptação ao novo consumo.
Os números mais recentes deixam isso claro. Mesmo com alta de 24% no lucro operacional no primeiro trimestre de 2026, a Pepsi entrou em reestruturação para corrigir um problema central: gera menos margem que a Coca-Cola, que opera com modelo mais leve e previsível e maior capacidade de converter receita em lucro.
Disputa Coca-Cola vs Pepsi: Rivalidade centenária virou disputa de modelo econômico
A disputa entre a Coca-Cola e a Pepsi começou no século 19, antes mesmo da aparição da tv. A Coca-Cola foi criada em 1886 e a Pepsi em 1898, dando origem à chamada “guerra das colas”, marcada por campanhas agressivas, testes de sabor e competição direta por participação de mercado nos Estados Unidos.
Com o tempo, essa rivalidade se expandiu globalmente. Hoje, as duas empresas dominam cerca de70% do mercado mundial de refrigerantes, com presença em praticamente todos os continentes. A Coca-Cola lidera na maior parte do mundo, enquanto a Pepsi mantém força em mercados específicos, como Índia, Canadá e partes do Oriente Médio.
Estrutura do negócio explica por que a Pepsi fica atrás em lucro
Apesar de origens próximas e das óbvias semelhanças entre as marcas, a principal diferença entre Pepsi e Coca-Cola, atualmente, começa na estrutura do negócio.
Ao longo dos anos a PepsiCo, controladora da marca Pepsi, construiu um modelo mais diversificado, no qual mais da metade da receita vem não da bebida em si, mas de alimentos embalados, como snacks. Apesar de amplo, esse desenho amplia a exposição a custos industriais, logística e matérias-primas, além de exigir mais capital para sustentar produção e distribuição.
A Coca-Cola, porém, seguiu outra direção. Ao terceirizar o engarrafamento ao longo dos últimos anos, reduziu a necessidade de capital, estabilizou o fluxo de caixa e passou a operar com uma estrutura mais leve e previsível.
Esse modelo permite absorver melhor choques de custo e manter rentabilidade mais estável. No fim, a diferença se traduz em eficiência: enquanto a Coca-Cola consegue converter uma parcela maior da receita em lucro, a Pepsi precisa operar com mais custo e maior sensibilidade às mudanças no consumo.
Estratégia de preços reduziu volume e pressionou margem
A política de preços ampliou o problema estrutural.
Durante a inflação pós-pandemia, a Pepsi elevou preços acima dos de concorrentes em alimentos e bebidas. A estratégia aumentou receita no curto prazo, mas começou a perder eficiência quando o consumidor passou a reagir.
O impacto aparece no comportamento de compra e gera efeitos como:
- migração para marcas mais baratas
- avanço de produtos próprios de varejistas
- redução de volume
Esse movimento altera o equilíbrio financeiro. Sem crescimento de volume, o aumento de preço deixa de sustentar margem e passa a limitar o resultado.
Mudança no consumo pressiona a base de receita da Pepsi
A pressão sobre margem também vem da mudança no comportamento do consumidor, que passa a priorizar produtos com menos açúcar e maior percepção de saúde. O movimento, inclusive, atinge diretamente snacks industrializados e refrigerantes tradicionais, pilares da Pepsi.
Nesse cenário, a Coca-Cola parte de uma posição mais favorável. A empresa lidera com folga o segmento sem açúcar, com consumo cerca de 2,5 vezes maior que o da versão equivalente da Pepsi, conseguindo reter parte da demanda dentro da própria categoria.
O efeito é direto: enquanto a Coca-Cola se adapta melhor à mudança de consumo, inclusive mudando sua fórmula no processo, a Pepsi enfrenta maior risco de perda de volume, o que limita a recuperação de margem.
Pressão de investidor força reestruturação
A mudança na estratégia da Pepsi não foi espontânea. Veio da pressão do mercado.
A Elliott Management, com cerca de US$ 4 bilhões investidos na PepsiCo, exigiu ajustes para melhorar eficiência e rentabilidade. O foco passou a ser simplificar o negócio e recuperar margem.
A resposta da Pepsi inclui:
- corte de cerca de 20% das marcas de snacks
- fechamento de fábricas
- redução de preços para recuperar volume
- possível venda de ativos com baixo desempenho
A empresa também avalia mudanças no modelo de engarrafamento, ainda que de forma gradual. Algo que, portanto, mostra uma tentativa de aproximar o modelo ao da Coca-Cola, que opta por embalagens menores para driblar inflação e manter preços.
Mercado já precifica a diferença de margem
A divergência entre as empresas aparece no valor de mercado, que reflete a expectativa de geração de lucro futuro.
Desde o início de 2023, a Coca-Cola valorizou cerca de 23%, enquanto a Pepsi perdeu aproximadamente 15%, indicando maior confiança do mercado na capacidade da primeira de sustentar margens e gerar caixa com previsibilidade.
Já a queda da Pepsi sinaliza pressão sobre custos, menor visibilidade de lucro e dependência de ajustes internos, não de crescimento consistente de demanda.
Com reestruturação, Pepsi tenta recuperar margem mas desafio é estrutural
Os primeiros sinais de recuperação aparecem no resultado trimestral, mas não resolvem o ponto central.
Parte da estratégia passa por reposicionar o portfólio. Em maio de 2025, a Pepsi adquiriu a Poppi por cerca de US$ 2 bilhões, uma marca de refrigerantes probióticos que cresceu ao surfar a demanda por bebidas com apelo funcional e menor percepção de risco à saúde.
A operação indica uma tentativa de capturar novas categorias de consumo e reduzir a dependência de produtos tradicionais, pressionados por mudanças no comportamento do consumidor.
Ainda assim, o impacto é limitado frente ao tamanho da empresa. O desafio permanece estrutural. A Pepsi precisa reduzir complexidade, recuperar volume e adaptar seu portfólio a um consumidor mais sensível a preço e saúde.
Se esse ajuste não se traduzir em ganho consistente de margem e crescimento de demanda, a disputa Coca-Cola vs Pepsi tende a continuar favorecendo a própria Coca-Cola. E isso não por marca, mas por eficiência econômica.
