Na quarta-feira (19/02), as tarifas dos EUA voltaram ao centro do debate econômico após a Suprema Corte derrubar cobranças impostas com base na Lei de Poderes Econômicos de Emergência Internacional (IEEPA). A decisão abre espaço para um possível reembolso de US$ 175 bilhões a importadores e altera expectativas sobre inflação, juros e câmbio.
Embora o fim das tarifas de importação sugira produtos mais baratos, analistas avaliam que o repasse ao consumidor tende a ser gradual. O tema mobiliza projeções para a inflação americana, a política do Federal Reserve (Fed) e o comportamento do dólar frente a moedas emergentes.
Tarifas dos EUA e a disputa entre preços e margens
Durante a vigência das cobranças, parte das empresas absorveu custos para preservar vendas. Segundo André Valério, economista sênior do Inter, as tarifas comprimiram margens de produtores e varejistas. Para ele, a queda dos custos pode não ser integralmente repassada, justamente para recompor lucros.
O ajuste não tende a ser imediato nem homogêneo. Estoques adquiridos sob a estrutura anterior e contratos vigentes limitam reduções rápidas de preços. Assim, o efeito sobre o índice de preços ao consumidor (CPI) pode ocorrer de forma diluída.
Fim das tarifas americanas pressiona a curva de juros
O ponto de maior incerteza envolve o possível reembolso bilionário. A devolução pode funcionar como estímulo fiscal indireto, ao injetar recursos nas empresas.
O cenário fiscal dos EUA pode tensionar os Treasuries de longo prazo. A combinação de alívio de curto prazo e preocupação com a dívida pública altera a curva de juros, com taxas curtas cedendo e longas subindo. Diante desse quadro, o Fed tende a manter postura cautelosa.
Tarifas dos EUA e o reflexo no câmbio brasileiro
Para o Brasil, o principal canal de transmissão passa pelo câmbio. O arrefecimento do risco global reduz a força da moeda americana frente a divisas emergentes. Tavares observa que o dólar já ronda R$ 5,18 e que a curva de juros brasileira apresenta acomodação.
Um dólar mais fraco barateia importações e reduz pressões sobre bens dolarizados, o que auxilia o Banco Central no controle da inflação. Ainda assim, Bruna Allemann pondera que o efeito depende da política fiscal doméstica, da trajetória da taxa Selic e da percepção de risco país.
No curto prazo, as tarifas dos EUA deixam um cenário de forças opostas: possível descompressão de preços importados, estímulo fiscal indireto e ajustes na curva americana. Para investidores e formuladores de política, o desdobramento das tarifas dos EUA será determinante para calibrar expectativas e decisões ao longo do ano.
