O Banco Santander voltou ao topo do mercado espanhol após superar a Inditex, dona da Zara, e recuperar o posto de empresa de capital aberto mais valiosa da Espanha pela primeira vez desde 2017. Nesta sexta-feira (19/06), o banco alcançou valor de mercado de 175,9 bilhões de euros, ligeiramente acima dos 174,4 bilhões de euros da gigante do varejo, segundo dados da LSEG.
A virada para o Santander ocorre em um cenário de forte valorização das ações bancárias na Europa e ajuda a explicar por que investidores voltaram a atribuir mais valor a instituições financeiras do que a algumas das maiores empresas de consumo da Europa.
Santander cresce apoiado em juros altos e operação global
A recuperação dos bancos europeus começou após o fim de um longo período de juros próximos de zero na zona do euro.
Taxas mais elevadas aumentaram a rentabilidade das instituições financeiras, ampliando receitas com crédito, serviços bancários e intermediação financeira. O resultado foi uma melhora significativa nos lucros do setor.
O Santander, ao superar a Inditex, tornou-se um dos principais beneficiados desse cenário. Desde o início de 2025, as ações da instituição acumulam forte valorização, impulsionadas por resultados recordes e pela capacidade de gerar lucro em diferentes mercados, mesmo com um início de 2026 fraco.
Parte dessa força vem da diversificação geográfica do grupo. Afinal, o banco possui operações relevantes em boa parte da Europa, nos Estados Unidos, no México, no Chile e no Brasil. Essa estrutura reduz a dependência de uma única economia e ajuda a suavizar os impactos de desacelerações regionais.
Inditex continua lucrativa, mas enfrenta um cenário mais difícil
A perda da liderança para o Santander não significa deterioração dos negócios da Inditex. Afinal, a companhia segue registrando receitas e lucros recorde, mantendo uma das operações mais eficientes do varejo mundial. Além disso, a própria Zara continua sendo a principal marca do grupo e uma referência global no setor de moda.
O problema, no entanto, está menos nos resultados atuais e mais nas expectativas futuras do mercado.
Nos últimos anos, investidores passaram a demonstrar maior cautela em relação às empresas dependentes do consumo das famílias. A desaceleração econômica em parte da Europa e a inflação acumulada reduziram o ritmo de crescimento do varejo.
Ao mesmo tempo, o setor enfrenta novas pressões competitivas.
- Avanço acelerado de plataformas como Shein e Temu;
- Consumidores mais sensíveis a preço;
- Crescimento mais lento em mercados maduros;
- Menor expansão das vendas em comparação ao período pós-pandemia.
Mesmo mantendo margens robustas e forte geração de caixa, a Inditex passou a ser vista como uma empresa com menor potencial de valorização do que durante os anos de forte expansão global da Zara.
O que a disputa entre Santander e Inditex, revela sobre a economia europeia
A troca de posições entre Santander e Inditex ajuda a explicar como os investidores estão avaliando os diferentes setores da economia europeia.
Os bancos voltaram a ser beneficiados pelo ambiente de juros mais elevados, enquanto empresas ligadas ao consumo enfrentam um cenário de crescimento mais moderado.
A mudança não representa uma crise da dona da Zara nem uma transformação repentina nos negócios da companhia. Ela mostra, sobretudo, que o mercado passou a atribuir maior valor às empresas capazes de transformar juros elevados em lucro recorrente.
Nesse contexto, o retorno do Santander ao topo corporativo da Espanha simboliza uma mudança mais ampla do que um simples ranking empresarial. O movimento mostra como o setor financeiro voltou a ocupar espaço central nas apostas dos investidores europeus após anos em que empresas de consumo lideraram a preferência do mercado.
