Empresas endividadas no Brasil começaram a recorrer com mais frequência a renegociações de dívida após a combinação de crédito caro e passivos acumulados no período de juros baixos. Na última semana, dois grandes grupos corporativos, o Grupo Pão de Açúcar (GPA) e a Raízen, anunciaram processos de recuperação extrajudicial, reforçando um padrão que analistas identificam em vários setores da economia.
O instrumento permite renegociar débitos diretamente com credores, com menor participação da Justiça. Dados do Observatório Brasileiro de Recuperação Extrajudicial (OBRE) indicam que foram registrados 288 casos em duas décadas, mas o uso da ferramenta acelerou recentemente: 78 processos ocorreram apenas em 2025, um recorde. Em 2026, já são sete anúncios. A leitura de especialistas sugere que parte das empresas tenta agir antes que a situação avance para a recuperação judicial. Mas a expansão desses processos revela um problema financeiro mais amplo no ambiente corporativo.
Juros elevados mudam a matemática da dívida empresarial
A principal pressão vem do custo do crédito. A taxa Selic, referência para o sistema financeiro, permanece em 15% ao ano desde junho, nível que não aparecia há quase duas décadas. Na prática, contudo, empresas pagam bem mais.
Spreads bancários elevam o custo real da dívida para 20% ou 25% ao ano, podendo chegar perto de 30% em casos mais críticos. Nesse contexto, companhias que se alavancaram quando os juros estavam entre 2% e 4% passaram a enfrentar uma estrutura de financiamento incompatível com suas margens operacionais.
Esse choque financeiro ajuda a explicar por que renegociações corporativas ganharam escala no país.
Sistema de insolvência lento amplia o risco para credores
Além do crédito caro, o ambiente institucional também pesa sobre o quadro das empresas endividadas no Brasil. Um estudo da OCDE mostra que um processo típico de insolvência leva quatro anos para ser concluído no país. Em economias desenvolvidas, a média é de 1,8 ano.
A diferença aparece também na recuperação de créditos inadimplentes. Enquanto credores em países da OCDE recuperam cerca de 68 centavos por dólar, no Brasil a taxa gira em torno de 18 centavos por dólar. Para bancos e investidores, essa equação aumenta o risco das operações. Contudo, a origem do problema não se limita ao sistema jurídico.
Mudanças econômicas expõem fragilidades setoriais
Analistas apontam que diversos setores enfrentam transformações simultâneas. No varejo, mudanças no comportamento do consumidor alteram margens e volumes de venda. Na indústria, custos de insumos, energia e logística pressionam a rentabilidade. Já o agronegócio convive com fatores externos como clima e preços internacionais.
Esse quadro aparece nas estatísticas recentes. Em 2025, o setor agro registrou 1.990 pedidos de recuperação judicial, segundo levantamento da Serasa Experian. Para especialistas, a combinação de financiamento elevado, margens apertadas e dependência de variáveis externas amplia a vulnerabilidade financeira de produtores e empresas.
Quando várias recuperações afetam todo o setor
A multiplicação de processos também altera a dinâmica do crédito. Quando várias companhias de um mesmo segmento entram em renegociação de dívidas, bancos tendem a elevar o custo de financiamento para todo o setor.
Esse efeito aumenta spreads, encurta prazos de dívida e eleva a exigência de garantias, inclusive para empresas com balanços saudáveis. A consequência direta é um ambiente de financiamento mais restritivo, que limita novos investimentos e reduz a capacidade de expansão corporativa.
No médio prazo, o avanço das empresas endividadas no Brasil pode funcionar como um divisor silencioso no mercado. Companhias que anteciparam ajustes financeiros ou reforçaram seus balanços tendem a atravessar o ciclo de crédito caro com mais estabilidade. Já aquelas que dependem de financiamento constante enfrentam um ambiente em que liquidez, governança e eficiência operacional se tornam fatores decisivos para a sobrevivência.
